科創(chuàng)板“鋁塑膜第一股”誕生了！12月24日，明冠新材正式登陸科創(chuàng)板。本次IPO，公司擬募集資金4.1億元，用于年產(chǎn)3000萬平方米太陽能電池背板擴建項目、年產(chǎn)1000萬平方米鋰電池鋁塑膜擴建等項目。

招股書顯示，明冠新材的主營業(yè)務為新型復合膜材料，主要產(chǎn)品為太陽能電池背板，銷售收入占各期主營業(yè)務收入的比例在 90%以上。此外，明冠新材在發(fā)展過程中掌握了一系列擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的復合膜材料類產(chǎn)品的配方及生產(chǎn)工藝，并以此為依托陸續(xù)開發(fā)出了鋰離子電池用鋁塑膜、特種防護膜、POE膠膜等產(chǎn)品，上述新產(chǎn)品及其業(yè)務將有望成為公司未來重要的利潤增長點。

那么，明冠新材的質(zhì)地究竟如何，又憑什么成為科創(chuàng)板“鋁塑膜第一股”？

太陽能電池背板龍頭

據(jù)了解，作為明冠新材目前的主銷產(chǎn)品，其太陽能電池背板具有環(huán)境耐候性能好、可靠性強、反射性高，能增加組件功率和延長組件使用壽命等優(yōu)點。公司核心產(chǎn)品質(zhì)量和性能經(jīng)主流廠商長期驗證，先后通過了美國 UL、德國TUV 和日本JET 認證，并通過了RoHS、REACH檢測和CQC 檢測，達到了歐盟和中國等地區(qū)和國家的控制標準要求。

值得注意的是，明冠新材通過自身技術(shù)積累開發(fā)出獨有的M膜產(chǎn)品，并基于該產(chǎn)品開發(fā)出TPM/KPM系列背板及BO系列背板，其中TPM/KPM列背板在粘結(jié)強度、耐候性、可靠性等指標上表現(xiàn)優(yōu)異，已被大型主流組件客戶驗證并使用；BO系列背板成功通過了TUV等第三方認證機構(gòu)苛刻的環(huán)境可靠性測試，具有極高的性價比和安全可靠性，受到REC、LG、Vina Solar 等國外大型組件企業(yè)青睞。目前公司已成為隆基股份、晶澳科技、阿特斯、韓華新能源等大型太陽能組件廠商的重要供貨商。

如今，光伏發(fā)電在很多國家已成為清潔、低碳、同時具有價格優(yōu)勢的能源形式。據(jù)國際能源署（IEA）預測，到 2030 年全球光伏累計裝機量有望達1721GW，到 2050 年將進一步增加至 4670GW，光伏行業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ浅４蟆Ｉ硖幥熬皬V闊的光伏賽道，未來明冠新材的太陽能電池背板產(chǎn)品業(yè)務將繼續(xù)保持高速增長。

干熱復合工藝鋁塑膜

在鞏固好太陽能電池背板優(yōu)勢的基礎上，明冠新材結(jié)合自身優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢，近年來不斷擴展新的業(yè)務領(lǐng)地，鋰電池用鋁塑膜即是明冠極力打造的拳頭型產(chǎn)品，也將成為公司未來業(yè)績乘風破浪的旗艦。

通常來講，光伏產(chǎn)品要求是戶外有25年的使用壽命，其對特定環(huán)境下的使用性能要求特別嚴苛，要完全能夠滿足戶外環(huán)境下保護太陽能電池組件抵抗光、濕、熱等環(huán)境因素對EVA膠膜、電池片等材料的侵蝕，起到耐候絕緣保護作用。從技術(shù)沿襲角度來看，明冠新材切入鋁塑膜市場有著先天的優(yōu)勢。

“鋁塑膜幾乎就是光伏背板膜的一個縮減版，因為鋁塑膜所有性能幾乎都能在光伏背板里面找到。所以，明冠的鋁塑膜不是一個‘空降兵’，不是‘半路出家’開始做的，是有著非常深厚的技術(shù)基礎。”明冠新材負責人表示。

據(jù)了解，鋁塑膜目前的制備方法主要分為干法和熱法兩種。干法產(chǎn)品的特點為產(chǎn)品在沖深成型、外觀、裁切等方面性能優(yōu)異，但耐電解液和阻水性能偏弱；熱法產(chǎn)品的特點為產(chǎn)品耐電解液和阻水性能較好，但因生產(chǎn)過程中有高溫高壓的制作工藝，產(chǎn)品的沖深性能、外觀、裁切性能偏弱。

來源：明冠新材招股書

為此，明冠新材綜合上述兩種技術(shù)方案的優(yōu)點，規(guī)避其技術(shù)方案的缺點，通過自主研發(fā)，獨創(chuàng)干熱復合制備工藝，并進行了生產(chǎn)流程優(yōu)化，開發(fā)出了具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的干熱法生產(chǎn)鋰電池用鋁塑膜產(chǎn)品制備技術(shù)。該技術(shù)為利用干法涂布設備實現(xiàn)熱法材料制備的工藝技術(shù)，使得產(chǎn)品兼有傳統(tǒng)干法和熱法的產(chǎn)品優(yōu)勢。

根據(jù)招股書所披露，明冠新材運用干熱復合制備工藝所生產(chǎn)的鋰電池用鋁塑膜產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)批量生產(chǎn)，并獲得了客戶與市場的高度認可。雖然目前鋰電池用鋁塑膜產(chǎn)品銷售收入占公司總量并不大，但近幾年的增速非常迅速。隨著生產(chǎn)工藝的不斷提升以及銷售市場的不斷拓展，鋁塑膜將成為公司新的利潤增長點。

來源：明冠新材招股書

打破國外技術(shù)壟斷

從光伏背板切入鋰電池鋁塑膜，明冠新材的跨行奔襲看似輕描淡寫，但實際上鋁塑膜的技術(shù)壁壘相當高，國內(nèi)能夠量產(chǎn)的廠家屈指可數(shù)。鋁塑膜是目前鋰電池材料領(lǐng)域技術(shù)難度最高的環(huán)節(jié)之一，在某種程度上其技術(shù)難度超過鋰電池的隔膜、正極、負極、電解液等，因此鋁塑膜也成為鋰電池材料中最后尚未完成國產(chǎn)化的領(lǐng)域。

據(jù)了解，由于鋁塑膜生產(chǎn)工藝難度較高，大部分國產(chǎn)鋁塑膜在耐電解液腐蝕性、沖深性能等方面不過關(guān)，因此目前全球及國內(nèi)鋁塑膜市場主要被日本 DNP 印刷、日本昭和電工等少數(shù)日本企業(yè)所壟斷。而正是在這種行業(yè)被國外“卡脖子”的背景下，涌現(xiàn)出明冠新材這種鋁塑膜國產(chǎn)化的先鋒旗手和中堅力量，就顯得更加彌足珍貴。

而明冠新材確實不負眾望。據(jù)悉，明冠新材借鑒在太陽能電池背板膜膠粘劑開發(fā)中積累的豐富經(jīng)驗，在使用進口鋁塑膜膠黏劑成功開發(fā)出鋰電池鋁塑膜的基礎上，進行了大量的材料篩選與配方工藝的優(yōu)化試驗，已成功研發(fā)出可替代進口膠黏劑的產(chǎn)品。該膠黏劑的成功開發(fā)使用，不但打破了國外同行業(yè)的技術(shù)壟斷，也使鋁塑膜完全國產(chǎn)化又向前邁了一大步。

“從整體上來看，對比國內(nèi)外產(chǎn)品性能，明冠鋁塑膜研發(fā)的產(chǎn)品性能與日本同步，高于國內(nèi)。”明冠新材負責人表示。據(jù)介紹，在極為關(guān)鍵的沖深性能方面，目前國內(nèi)大多數(shù)的鋁塑膜廠家一般沖坑在6mm左右，國外日本的沖深在8-12mm，而明冠新材旗下明冠鋰膜的干熱法產(chǎn)品正常生產(chǎn)的沖深在9-10mm，這樣不僅保證了產(chǎn)品在智能消費市場的應用，在純電動力汽車的動力電池上也可以廣泛安全應用。

在耐電解液方面，明冠鋁塑膜采用多層共擠流延PP、耐腐涂層以及自主研發(fā)的耐電解液改性PP粘接樹脂，使電解液難以侵入到鋁箔層而腐蝕鋁箔，保護鋁塑膜整體性，并且具有穩(wěn)定的耐電解液性質(zhì)。即使在耐電解液浸泡實驗中測試30天，其剝離力衰減仍然較低，并保持在8N/15mm以上且不分層。

不難想見，在虎狼環(huán)伺的競爭中，打破國外技術(shù)壟斷的明冠新材不僅拿到了“收割”鋁塑膜市場的入場券，同時未來也將帶動整個鋁塑膜行業(yè)的國產(chǎn)化進程。

嶄新的業(yè)績增長源

前文說到，明冠新材把鋁塑膜作為新的市場拓展方向，是基于技術(shù)上的沿革，實際上這只是內(nèi)因；而外因則是鋁塑膜的應用市場非常廣闊。當下，隨著 3C 數(shù)碼鋰電池市場日趨成熟，動力電池市場已經(jīng)成為鋰電池市場快速增長的最大引擎。軟包電池因其具有高能量密度、高安全性、循環(huán)壽命長等優(yōu)點，未來在動力電池領(lǐng)域的滲透率將會不斷提升。

縱觀全球，軟包電池頗受國際主流車企的青睞，無論大眾、奧迪、奔馳、雷諾、日產(chǎn)及沃爾沃，還是通用、福特及克萊斯勒，大量的PHEV/EV車型均采用軟包電池。寧德時代、億緯鋰能、孚能科技、國軒高科、天勁股份、捷威動力、萬向A一二三、微宏動力等電池廠商都在積極發(fā)力軟包電池。有研究機構(gòu)預測，到2030年軟包電池在新能源汽車市場滲透率將達45%，與此同時對鋁塑膜的需求量也將迎來爆發(fā)式增長。

總體來看，太陽能電池背板業(yè)務構(gòu)成明冠新材堅厚的基本盤，起到穩(wěn)定器的作用。而鋁塑膜的國產(chǎn)替代，極為廣闊的軟包電池應用場景，這又構(gòu)成明冠新材未來業(yè)績增長的嶄新來源，同時也是明冠新材作為科創(chuàng)板“鋁塑膜第一股”的極大看點，隨著時間的推移，這必將重塑公司的業(yè)績估值。