公司披露三季度報,第三季度營業(yè)收入為2.01億元,同比增長133.55%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為5791.24萬元,同比增長181.03%;基本每股收益為0.14元,同比減少6.34%。前三季度營業(yè)收入為5.93億元,同比增長112.81%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.53億元,同比增長128.95%;基本每股收益為0.38元,同比減少23.67%。

　　下游行業(yè)景氣度高,業(yè)績有望保持高速增長。下游市場的快速增長為公司業(yè)務(wù)提供了廣闊市場,根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新的統(tǒng)計,1-9月新能源汽車生產(chǎn)30.2萬輛,銷售28.9萬輛,比上年同期分別增長93.0%和100.6%。下游市場的快速繁榮,促使公司盈利水平持續(xù)提高。另外,據(jù)報道,公司主要客戶CATL目前產(chǎn)能7.5GWh,在接下來幾年產(chǎn)能將持續(xù)翻倍,到2020年底,總產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到50GWh,下游廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張將為公司業(yè)績保持高速增長提供長期動力。

　　定位高端客戶,進(jìn)入壁壘高。公司設(shè)備定位高端,客戶包括松下、索尼、三星、ATL、CATL、力神等一線鋰電池廠商,客戶需求量大,進(jìn)入壁壘高。報告期內(nèi),公司相繼研發(fā)了全自動高速卷繞機(jī)、多極耳卷繞機(jī)、激光模切機(jī)等,新產(chǎn)品疊加效率高,保證公司較高的毛利率水平。

　　客戶需求穩(wěn)定,新客戶有望形成突破。目前比亞迪鋰電池生產(chǎn)仍全部采用進(jìn)口設(shè)備,公司正在與比亞迪積極接洽,國產(chǎn)設(shè)備在維護(hù)和成本方面具備天然優(yōu)勢,進(jìn)口替代具有充分理由。另外,公司專門研制了適用于特斯拉電動汽車電池的全自動高速卷繞機(jī),未來市場有望進(jìn)一步拓展。

　　估值與評級。我們預(yù)計,公司2016年-2018年的每股收益分別為0.55元、0.86元和1.32元;以最新股價(32.85元)計算,對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為60倍、38倍和25倍。公司作為鋰電池設(shè)備龍頭企業(yè),將充分受益行業(yè)發(fā)展,同時,我們期待公司在新能源、3C領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展,首次給予公司“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:外延拓展不達(dá)預(yù)期;新能源汽車政策變化。